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中小型私募被动加仓: 再不加仓,出资人就赎回不陪你玩了!

2019-04-12 16:45   编辑:鑫风口一站式高端投融资理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


4月11日A股跌回3200点下方,一家小型私募基金经理赵诚(化名)坦言,感到压力骤增。

  “这些天基金不少出资人(LP)强烈要求我们增加股市仓位,不愿错失A股?#38505;?#30340;赚钱效应。?#38381;?#35802;告诉21世纪经济报道记者,若再不加仓抬高业绩表现,LP就很可能采取提前赎回措施。

  一位资产管理规模在10亿左右的私募基金经理王亮向记者透露,目前感受到加仓压力的中小型私募基金,为数不少。

  “上周几位私募基金经理聚会,都在感叹这波A股?#38505;切星槿么?#21069;踏空的私募基金很受伤。由于业绩表现低于行业平均水准,不少LP直接问责私募基金经理,此前标榜的投资能力去哪儿了?”王亮向记者透露,甚至个别LP以提前赎回相要挟。

  近日,华润信托发布的3月多头私募股票仓位数据报告显示,在其?#20013;?#36319;踪的103只国内知名私募基金里,当月的平均股票仓位达到73.85%,环比提升了约5个百分点?#40644;?#20013;,股票持仓超过五成的基金比例为81.55%,较上月末上升2.91%。

  王亮向记者指出,这背后,一方面是中国经济好转与减税降费措施,使上市公司利润回升,吸引大量资金;另一方面,不排除LP对业绩表现的问责压力,部分私募基金需被迫加仓安抚投资者情绪。

  “但我现在最担心的是,贸然加仓可能导?#38706;?#22806;的投资风险。”王亮指出,目前他所在私募基金的做法,是增加指数化配置,即根据沪深300指数成分股比例买入一篮子股?#20445;?#23613;可能确保基金净值不会因股市回调出现额外下跌。

  21世纪经济报道记者多方?#31169;?#21040;,大型私募基金?#21215;?#20179;压力相对较小,?#31185;?#21407;因,大型私募基金不?#24066;鞮P过分干预基金投资决策,且这些LP更看中长期稳健的投资回报。

  “但中小型私募的生存环境完全不一样。因为船小好调头,因?#23435;?#20204;只有在牛市?#26143;?#20013;获得绝对收益最大化,才有机会赢得更多LP的青睐。?#38381;?#35802;指出。

  被动加仓或遭遇业绩滑坡

  在赵诚看来,近期部分LP对私募基金仓位不满意,主要因为此前他们踏空了A股?#38505;切星椋?#37492;于去年股市低迷,他们只将3成基金资金配置在食品、饮料与烟草等抗经济周期板块,但由于这些板块今年以来的涨幅跑输A股,导致今年两个月整体基金净值涨幅不到16%。

  尽管3月份他们又加仓了10%资金投向食品饮料与IT板块,但由于股市高位震荡,当月基金净值涨幅仍不到5%。

  在这些LP眼里,赵诚所在私募基金业绩表现不佳的最大原因,就是股票仓位太低,导致基金没能随着A股?#38505;切星?#23454;现收益最大化。

  “现在我们不得不迅速加仓20%,将基金仓位调高至80%左右,以安抚LP情绪。?#38381;?#35802;透露,但他们?#21215;?#20179;对象,仍是食品饮料、烟草与金融保险板块,因为他们的投资团队对这些板块?#31169;?#36739;深,投资相对有把握。

  赵诚透露,目前这项加仓策略运气不是很好,4月11日股市下跌期间,北向资金大举卖出贵州茅台、美?#21215;?#22242;、五粮液等股?#20445;?#23548;致其投资组合遭遇净值被动下滑。

  “我们关注的投资方向与北向资金有较高的重合度,等于给我们投资策略获利预期带来一个较大的不确定性。真不知道加仓策略会不会导致业绩滑铁卢。?#38381;?#35802;直言。

  说服LP不干预“何其难”

  面对LP?#21215;?#20179;压力,王亮则试图采取说服他们不干涉基金投资策略。

  王亮表示,尽管很多LP宣称自己看中长期稳健回报,但事实上他们对短期绝对收益仍相当看重,经历了多年股市低迷带来的亏损,他们迫切希望能借助这次?#38505;切星椋?#23613;可能地收复失地。

  他一?#35748;?#26395;通过引入海外对冲基金的投资案例,劝诫LP警惕短期投资高收益所蕴藏的高风险。具体而言,一季度尽管美股?#20013;险牽?#20294;很多海外投资机构与对冲基金却在纷?#20934;?#25345;美股头寸,原因是他们发现美股?#38505;?#21482;要得益于低流动性与上市公司回购股?#20445;?#19968;旦这种回购股票行为终止,美股就可能遭遇较大调整。因此对冲基金与海外投资者?#26723;?#32654;股仓位的做法,是帮LP?#26723;?#25237;资风险并锁定较高回报。

  “但并非所有LP都认可这个观点,多个LP认为对冲基金操作挺?#26723;模?#20026;何不在美股触及最高点时再撤离,对股市精准判断的能力去哪儿了?”王亮透露,为了在安抚投资者加仓情绪与?#26723;?#39118;险之间?#19994;?#24179;衡点,目前他所在的私募基金的做法,一是买入挂钩沪深300指数的ETF产品或一篮子股?#20445;?#24182;通过股指期货进行风险对冲;二是留出少部分资金进?#26143;?#21183;投资,通过短期买卖?#35753;?#26495;块股票博取超额回报。

  在他看来,这导致基金原先的投资策略执行效率受到较大困?#29275;?#36825;也折射出一个事?#25285;?#20013;国投资者的风?#31449;?#31034;教育仍任重道远。

(来源:21世纪经济报道

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